Puig ha firmado un acuerdo con Corporación Químico-Farmacéutica Esteve para adquirir por 1.200 millones de euros el 50% de Isdin que todavía está en manos del grupo farmacéutico. Cuando la operación se complete, la compañía de belleza pasará de compartir la propiedad de Isdin al 50% con Esteve a controlar el 100% de la empresa de dermocosmética.
El movimiento pone fin a una joint venture que se remonta a hace más de cinco décadas y llega en un momento clave para el portfolio de Puig. El cuidado de la piel representa alrededor del 11% de sus ingresos, muy por debajo de fragancias y moda, pero fue su segmento de mayor crecimiento en 2025. La compra del 50% de Isdin por Puig convierte así una participación histórica en control completo sobre uno de sus principales activos en dermocosmética.
Operación para 2027
La operación todavía debe recibir las autorizaciones regulatorias correspondientes en materia de concentraciones. Puig espera completar la transacción a finales del primer trimestre de 2027, por lo que hasta entonces Isdin continuará funcionando con su actual estructura de gobierno.
El precio acordado asciende a 1.200 millones de euros. De esa cantidad, 900 millones se abonarán al cierre y otros 300 millones corresponden a un pago fijo diferido, sin intereses, previsto para el primer trimestre de 2029. Según la comunicación remitida por Puig a la CNMV, la adquisición se financiará mediante una combinación de recursos propios y deuda financiera.
Puig prevé que su ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA ajustado se mantenga por debajo de dos veces después de la operación. A cierre de 2025 se situaba en 0,7 veces, lo que permite al grupo utilizar parte de su capacidad financiera para afrontar una transacción de este tamaño.
Cinco décadas de propiedad compartida
La operación tiene una particularidad importante. Isdin no es una nueva incorporación al entorno de Puig. La compañía nació de la colaboración entre Puig y Esteve, combinando la experiencia de un grupo especializado en belleza con la trayectoria farmacéutica del otro.
Hasta ahora, Isdin figuraba entre las sociedades asociadas y joint ventures de Puig. Eso significa que sus ventas no se incorporaban a los ingresos consolidados del grupo, que reconocía únicamente la parte del beneficio correspondiente a su participación. El paso del 50% al 100% modificará esa relación una vez se produzca el cierre. Pero Puig no ha cuantificado todavía el impacto que tendrá en sus ventas consolidadas.
El cuidado de la piel en Puig
Puig cerró 2025 con 5.042 millones de euros de ingresos netos, mientras su división de Cuidado de la piel generó 551 millones. Es aproximadamente un 11% del total.
Sin embargo, el segmento creció un 8,9% en términos comparables durante 2025 y fue el área de negocio que avanzó con mayor rapidez dentro del grupo. Puig ha declarado además que la adquisición está alineada con su estrategia para consolidar y reforzar su posición en dermocosmética.
Isdin se suma a un portfolio de cuidado de la piel en el que Puig ya reúne marcas como Uriage, Apivita, Kama Ayurveda, Loto del Sur y Dr. Barbara Sturm. El interés de Isdin está además en su posicionamiento entre belleza, dermatología, fotoprotección y farmacia. Se trata de un territorio diferente del negocio histórico de fragancias que continúa dominando las ventas del grupo.
Esteve concentra su estrategia en pharma y CDMO
La operación también encaja con la evolución reciente de Esteve. El grupo farmacéutico cerró 2025 con 828 millones de euros de ingresos y está concentrando su desarrollo en medicamentos especializados y servicios CDMO de desarrollo y fabricación farmacéutica.
Para ambas compañías, el acuerdo implica una mayor especialización de sus portfolios. Esteve sale de una participación histórica mientras Puig concentra en solitario el futuro de Isdin.
Ya vimos cómo las conversaciones entre Puig y Estée Lauder terminaron sin acuerdo. Pero la operación con Isdin tiene una naturaleza distinta: Puig no entra en un activo desconocido, sino que convierte en propiedad total una compañía que conoce desde su creación. Si obtiene las autorizaciones previstas, el grupo utilizará 1.200 millones para reforzar precisamente el negocio que todavía tiene menor escala dentro de su portfolio, pero que está creciendo con mayor rapidez.
impulsada por las operadoras de telefonía?