H&M ha arrancado 2026 con una mejora clara en rentabilidad, pero sin resolver su principal reto estructural: el crecimiento de ingresos. El grupo sueco ha presentado su informe anual y de sostenibilidad 2025 junto a los resultados del primer trimestre, en los que combina avances en eficiencia operativa y circularidad con una evolución todavía negativa de las ventas.
La compañía logra reforzar sus márgenes gracias al control de costes, la optimización del inventario y una mayor disciplina en compras. Sin embargo, estos avances no se traducen aún en una reactivación de la demanda, lo que refleja una tendencia más amplia en el retail de moda.
Rentabilidad al alza
Durante el primer trimestre de 2026, las ventas netas de H&M alcanzaron los 49.607 millones de coronas suecas, frente a los 55.333 millones del mismo periodo del año anterior. En divisa local, la caída fue del 1%, afectada además por una reducción del 4% en el número de tiendas.
Pese a este retroceso, la compañía ha logrado mejorar su margen bruto hasta el 50,7%, frente al 49,1% anterior. El beneficio operativo creció un 26%, impulsado por menores costes de markdown, eficiencia en compras y una reducción de gastos administrativos.
El ajuste de inventario también ha sido clave. El stock se redujo un 16%, mejorando la productividad y liberando capital. Esta disciplina operativa se ha convertido en uno de los principales motores de la mejora de márgenes en el grupo.
Sostenibilidad como eje estratégico
H&M sigue avanzando en su agenda de sostenibilidad, con indicadores que refuerzan su posicionamiento en el sector. En 2025, el 91% de los materiales utilizados fueron reciclados o de origen sostenible, con un 32% de materiales reciclados, superando su objetivo.
La compañía también ha reducido sus emisiones de gases de efecto invernadero y el consumo de agua en su cadena de suministro, además de incrementar su inversión en descarbonización y materiales innovadores.
Estos avances consolidan la sostenibilidad como un eje estructural del modelo de negocio, más allá del cumplimiento regulatorio. Todo ello tiene impacto directo en la cadena de valor y en la percepción de marca.
La reventa crece
Uno de los focos estratégicos de H&M es la circularidad, con especial atención al negocio de reventa. A través de su plataforma Sellpy y otras iniciativas, el grupo ha expandido este segmento a 26 mercados.
En 2025, la reventa generó para la cadena el equivalente a unos 170 millones de euros, lo que supone el 0,8% de la facturación total. Aunque el crecimiento interanual ha sido del 31%, su peso sigue siendo limitado dentro del conjunto del negocio.
Este dato evidencia el desfase entre la apuesta estratégica por la circularidad y su impacto real en ingresos. La reventa gana tracción, pero todavía no compensa la debilidad del core business.
Un entorno que limita la demanda
El propio grupo reconoce que el trimestre ha estado marcado por un consumo cauteloso y factores externos como la volatilidad de divisas. La fortaleza de la corona sueca ha tenido un impacto negativo en las cifras reportadas.
Aun así, la compañía apunta a una ligera mejora en marzo, con un crecimiento del 1% en ventas en moneda local, apoyado en la buena acogida de las colecciones de primavera.
El reto sigue siendo transformar esa mejora puntual en una tendencia que se mntenga en el tiempo y que permita recuperar el crecimiento en ingresos.
Tendencia en el retail de moda
El caso de H&M resume bien el momento actual del retail de moda. Las compañías están priorizando la rentabilidad mediante eficiencia operativa, control de inventario y disciplina en costes, en un entorno donde el crecimiento de ventas es más difícil de conseguir.
Al mismo tiempo, la sostenibilidad y la circularidad se consolidan como pilares estratégicos, aunque su impacto económico todavía es limitado en comparación con el negocio principal.
Para el sector, la clave está en equilibrar ambos frentes: mantener la mejora de márgenes sin perder capacidad de generar demanda, y convertir las nuevas líneas de negocio como la reventa en motores reales de crecimiento.
impulsada por las operadoras de telefonía?